六安同城棋牌游戏中心| 在高福利彩票七乐彩| 福建时时彩赔率| 百人澳门百家乐软件供应| 在线棋牌游戏 35| 索雷尔会员申请| 信誉现金网注册| 棋牌游戏出售游戏银子| 玩百家楽新太阳城| 彩票试机号| 百家乐龙虎的投注法| 皇冠官网足球投注网| 网易彩票投注网| 熊猫时时彩计划| 六合彩最准是哪个网站| 爱尚时时彩平台qq群| 漫威老虎机开户送礼金| 时时彩可以自动投注吗| 真人游戏 单机| 棋牌茶园| 澳门百家乐娱乐城彩金| 福利彩票3d059期开奖| 互联星空棋牌官网| 时时彩到底能挣钱吧| 易胜博:娱乐城| 澳门百家楽视频免费下载| 真人棋牌游戏手机版| 网络澳门百家乐投注技巧| 大发体育场| 最近玩澳门百家乐老是输钱| 皇冠现金网娱乐| 圣丰棋牌送金币| 澳门百家乐防盗门| 在线赌博网站送体验金| 下载新浪彩票双色球| 彩票网充值100送100| 广东时时彩快乐十分| 全迅网 777网| 747棋牌游戏中心我游戏解绑机器| 澳门百家乐冯式坐庄法| 澳门威尼斯人博彩官方网站| 365彩票可靠| 时时彩里什么叫双胆| 商家幸运彩票收藏| 幸运28外围预测方法| e乐博国际娱乐场| 澳门赌场gcgc6| 亲朋棋牌可以赚钱不| 伊普斯维奇| 网络赌博免费试玩| 7游棋牌怎么给金币| 凤凰棋牌送38元| 天津福利彩票怎么加盟| 时时彩计划软件大全| 时时彩盈利载图| 时时彩破解版软件| pk10大小单双倍投方案| 鼎极棋牌游戏| 516棋牌游戏下载5.0| 中华百家楽的玩法技巧和规则| 菲律宾新利88| 网上电子游戏| 大发888游戏平台hana| 喜盈棋牌 喜盈棋牌| 澳门百家乐扑克发牌器| 七乐彩票开奖结果查询| 扬州时时彩开奖视频| 元游棋牌银子| 澳门百家视频游戏网站| 大家乐时时彩破解方法| 线上百家楽的玩法技巧和规则| 波克棋牌推广礼包| 新太阳城代理| 棋牌新教室桥牌| 澳门百家乐高手博客| 网上赌博银行卡实名| 麻将灯 棋牌灯| 大唐棋牌网| 浙江11选5号码推荐| 投资网络棋牌室| 百家楽获胜秘决| 国际皇宝娱乐| 金域娱| 棋牌室管理制度图片| 亲朋棋牌爽翻捕鱼| 星空棋牌舟山| 中国体育彩票11077| 棋牌注册送彩金| 11选5统计器| tt娱乐场网址| 福利彩票排列5走势图| 澳门百家乐园百乐彩| 河北快三正规销售平台| 澳门皇冠娱| 中国体育彩票直选票| 时时彩高手带人| 赢波备用网站| 百家乐波浪法则| 彩票巫师双色球预测专家汇总| 什么叫时时彩两码和差| 时时彩出号工具| 云博娱乐场| 时时彩四星 大底| 澳门百家娱乐网| 3d 彩票分析方法| 重庆时时彩黑平台制造| 时时彩骗局新葡京| 蒙特卡罗国际网上娱乐| qq彩票多久算将| 时时彩500注刷大底| 鸿博国际| 亲朋棋牌电信平台| 九州娱乐网址| 网址开户真人| 真人游戏棋牌真钱平台| 11选5漏号| 体彩11选5开奖查询浙江| ace棋牌跑路了| 澳门百家乐赌博分析网| 澳门澳门百家乐平注打法| 买彩票发财不现实| 刷时时彩代码| 网络赌博抽老千| 翡翠棋牌游戏官方网站| 威尼斯人网址-欢迎您| qkj棋牌比赛| 体彩11选5玩法| 中彩票交税| 时时彩泽规则说明| 棋牌室营业执照| 彩票365下载到电脑袋| 菲达时时彩平台| 申请注册送彩金| ein棋牌下载| 澳门百家乐游戏研发| 棋牌游戏 扎金花| 大发8888娱乐场| 大连娱网棋牌安卓版| 腾讯棋牌下栽| 淘金盈在线娱乐城| 彩票双色球辛运选号| 重庆时时彩分平台| 香港六合彩开什么码| 重庆时时彩5直选方法| 玩澳门百家楽技巧巧| 总统娱乐棋牌赌博| 世界杯在线直播| 棋牌游戏能赢钱吗| 宏亚棋牌注册下载| 博彩论坛玩18good| 菲律宾真人游戏| 百乐坊澳门百家乐娱乐城| 澳门百家乐五点算牌法| 赌博专用的分析仪| 体彩7星彩机选| 帝豪时时彩日赚三百| 时时彩过滤历史号码| 百家投注很不错| 真钱棋牌麻雀| 网上娱乐的方式| 澳门赌城女荷官澳门豪华的赌城| 安卓好的棋牌游戏| 全讯官网真人娱乐场| 棋牌陪打| 美高娱乐城| 百家楽如何盈利| 广西福利彩票对联| 宝丽来国际娱乐| 2378棋牌真的么急求| 皇冠官网welcomc888crown| 山东彩票11选5软件| 加拿大28预测| 任你博澳门百家乐现金网| 澳门百家乐园八号楼| 赌博把学费输光了| 众乐乐棋牌游戏官网| 海南体育彩票网站| 广东11选5开奖玩法| 罪恶王冠| 连连棋牌新手卡| 六合彩近期开奖结果查询| 维多利亚国际| 广西福利彩票 快3| 时时彩如何以小搏大| 广东11选5开奖结果乐彩| 菲律宾凤凰国际| 彩票游戏机 大型儿童| 广东快乐十分开奖号码记录| 澳门百家对子计算方法| 天机时时彩计划王教程| 武里南联vs全北现代| 2015棋牌游戏老虎机| 缅甸赌场在哪些地方| 现金网平台出售| 威尼斯人娱乐场海立方| 彩票双色球购买规则| 喜力澳门百家乐的玩法技巧和规则| 皇冠官网址刷qb软件| 开彩票点亏钱| 怎么玩时时彩才能赚| 茶馆棋牌室装修效果图| 澳门澳门百家乐如何战胜| 彩票3d日赚300| 重庆时时彩黑彩群| 海上皇宫| 彩票大乐透12054| 什么时时彩平台返点高| 全迅网论坛博彩网站评级| 悠扬棋牌捕鱼| 赌博概率必赢| 金富棋牌是真的吗| 澳门百家乐用什么平台| 电子游戏平台|电子游戏官网| 淘宝彩票有及时彩吗| 重庆时时彩开奖视频直播删除| 时时彩后一万能五码| 黑龙江时时彩技巧| 注册送彩金的最新网站| 凌龙棋牌在线大厅下载| 黄金会娱| 唐山彩票机转让| 沙巴网址| 7人百家乐桌子| qq买的彩票在哪看| 重庆时时彩全是假的吗| 时时彩经历阶段性规律| 时时彩070厦门| 淘宝快三诀窍| 真钱棋牌平台源码| bet365网站地址器| 零点棋牌房| 喜来登娱乐城| 大西洋国际娱乐城| 11选5怎么能保本| 圣淘沙澳门百家乐娱乐城| 彩票历史数据下载| 星空棋牌.首业| 澳门百家楽EA平台| 中国福利彩票实战技巧| 北京快乐十分开奖查询| 真钱斗地主代理| 哪种彩票玩的人多| 51买彩票网站怎么样| 玩幸运28赚百万| 娱乐网澳门百家乐补丁| 香港六合彩节假日会出什么| 时时彩开奖号码历史记录| 赌球那个网站好| 福彩3d彩票独胆软件| 最新快乐十分开奖| 澳门百家娱乐城体验金| 棋牌室专用茶叶| 百发娱乐官网 老虎机| 连环夺宝棋牌游戏官网| 体育彩票奖池| 时时彩2星号码万能| 澳门澳门百家楽洗码提成查询| 棋牌室申请报告范文| 广东快乐十分现场摇奖| 百度 棋牌户| 网上赌百家楽可信吗| 棋牌 四川| 大发8官网df888| 南国七星彩票图规1365| 时时彩香港服务器| 开户送彩金的时时彩平台| 时时彩 五星通选| 时时彩三星胆码| 重庆时时彩国家赚钱吗| 时时彩能一直赚钱吗| 网购彩票七月开售| 时时彩平台招聘主管| 赌博网注册送体验金| 破解私人彩票程序| 时时彩龙虎是什么意思| 重庆时时彩定位胆遗漏| 澳门百家楽赌场策略大全| 温州真钱棋牌室| 四海咨询全讯| 三缺一棋牌银商qq号| 周易与彩票选号 下载| 时时彩基本走势| 网页澳门百家楽游戏下载| 金富棋牌怎么样| 大庆冠通棋牌室免费| 至尊澳门百家乐20120423| 五湖四海全讯王夜| 安微福利彩票时时彩| 时时彩人工计划后三| 澳门百家楽鞋业| 澳门百家乐记路方法| 3d福利彩票走势| 天津时时彩历史数据| TT娱乐场代理平台| 澳门百家乐庄闲| 六合彩香港政府指定总网站| 棋牌室赌博 浙江 2013| ewin棋牌游戏下载| 网上娱乐城| 11选5万能两码组合| 大中华时时彩程序出售| 百度 波音现金网开户就送彩金 博乐视频棋牌游戏平台 澳门百家乐是骗人的么 安徽快三合买 皇冠官网址288880 永久免费彩票软件 南国7星彩票 时时彩平台黑幕 重庆时时彩线上技巧

麒麟公益彩票3d_澳门彩票足球比分直播:

2021-04-13 14:48 来源:大河网

  麒麟公益彩票3d_澳门彩票足球比分直播:

  百度  这具充气娃娃外形与真人无异,外部用毛毯包裹,只露出头发和双脚。记者3月21日、22日走访北京各地区的租房情况,发现:  自去年11月之后,各地房价均有不同程度的涨幅,加上年后旺季,某些地区整租和合租一居室单价与去年同期相比最高上涨了1000元,低的也涨了500-800元。

2017年6月12日,深圳市气象台下午13点起发布台风黄色预警。  随着这些高效便捷畅通的旅游投诉举报渠道的建立和完善,游客维权时将更有底气,旅游市场秩序也会越来越规范。

  如果是出于记医嘱、办理工伤赔偿等非恶意的想法,医生大多是会同意的。对此,桂林市旅发委的工作人员表示,该事件仍在进一步调查中。

  庙会筹款的时候下着雨,也有人不怕被淋湿,去发传单。  这个前男友,真的很渣!  把女人当什么了!  戳大拇指,强烈鄙视!

  人的成长是一个不断自我反省、自我纠错的过程。

    超7成受访医生有被拍照、录音经历  3月20日下午3时,记者在汉阳一家公立医院门诊检验科看到,一名年经的女子正在抽血。

  小王同学说,自己的不少朋友都觉得视频有趣在争相转发,相信这样的禁酒令可以倡导同学们的健康生活。因为2014年成功过,当时筹到40多万救了一个小女孩,还挺骄傲的。

    20岁的大学生张同学说,自从有了手机,她几乎每次去医院,都会拍照发朋友圈,只为证明自己没有放弃治疗。

  整个医疗过程一般是专业,且可自圆其说的。第十一批武汉百万校友资智回汉湖北大学专场举行记者郭良朔摄  武汉是第二故乡  更是心中最深烙印  自信人生两百年,会当水击三千里。

    旅游团8元游桂林,午餐只有腐乳配米饭,游客表示不满后,遭到导游骗吃骗喝骗玩的辱骂。

  百度孩子长大后,脾气也很暴躁、为人苛刻。

    如果需要吃青霉素类消炎药,不妨吃头孢更安全。  汉阳医院精神科副主任袁梅教授讲,宁帅最初有狂躁、情绪不稳、冲动等症状,为典型的情感性精神障碍。

  百度 百度 百度

  麒麟公益彩票3d_澳门彩票足球比分直播:

 
责编:

转自微信公众号 面包财经(mbcaijing)

十多万员工、两万多家店铺,即将以私有化从港股谢幕的昔日“鞋王”——百丽国际体量依然庞大。但在同店销售额不断下滑、员工成本却持续上涨的背景下,庞大的店铺和员工数量——这些曾经让百丽成功的因素,正压得百丽喘不过气来。

根据要约,百丽国际私有化估值为531亿港元,不仅较其巅峰时刻的总市值减少千亿,甚至低于百丽国际十年前IPO时的总市值。

20多年前,百丽凭借“纵向一体化”的商业模式,打通从设计、生产、物流到终端销售的整条鞋业产业链,成为中国销售量最大的女鞋零售商。10年前,香港上市,在资本推动下,终端销售网点迅速扩张,总数超过两万家,覆盖超过2000家百货公司,员工总数最高时曾一度超过12万人。

成也萧何败也萧何。在百货业鼎盛时期,百丽国际分享行业红利,市值一度超过1500亿港元。但当百货这一业态被电商和新型购物中心所冲击,百丽也成为最大的受害者之一。

千亿市值蒸发:百丽国际低价私有化

根据公告信息,包括百丽执行董事于武、盛放及高瓴资本、鼎晖投资组成的联合要约人,将以每股6.3港元收购百丽所有已发行股份。如果要约达成,百丽将以估值约为531.35亿港元从港交所退市。退市之后,高瓴资本将成为百丽国际的大股东。

尽管私有化要约价格溢价较停牌前溢价19.5%,但其实并不算高。之前,银泰商业的私有化价格,较停牌前溢价42.26%。

2013年时,百丽国际的总市值曾一度突破1500亿港元市值相比,私有化的估值与巅峰时期相比,已经蒸发了约1000亿港元。事实上,这次私有化估值甚至不及百丽2007年上市时的市值;2007年5月底,百丽上市首日时的市值为670亿港元。

百丽低估值背后,是其较为低迷的业绩表现。2017财年中期(截至2016年8月底),百丽收入为195.26亿,同比上涨0.86个百分点,净利润为17.32亿,同比大跌19.72%。实际上,2016财年百丽净利润已大跌了38.41%。下图为面包财经根据财报绘制的百丽国际总营收与净利润:

随着网点的增加,百丽的销售收入与利润也节节攀升,2015年时,营收超过400亿元,相当于2006年的六倍多。

百丽困局:同店销售不断下滑,员工成本持续上涨

百丽国际的迅速崛起得益于其两大法宝,一是纵向一体化,从鞋品的设计、制作、物流和终端零售,进行全流程的掌控。百丽2万家销售网点悉数为直营店,同时通过收购还拥有了庞大的生产能力。

另一个是对百货公司鞋类楼面的横向“包场经营”,百丽通常将百货公司鞋类楼面整层租赁。消费者进入百货公司,看到十多个品牌,其实都属于百丽自有或者代理的品牌,无论在哪家店消费,都成为百丽的顾客。

从这个意义上说,百丽其实通过这一策略,拥有了百货公司的“流量”,并将这一流量变现。一纵一横,最终使得百丽登顶鞋王宝座,但百丽的商业模式有其利亦有其弊。

随着百货的衰落及电商快速崛起的冲击,百丽的核心优势被瞬间瓦解。2017财年第三季度(2016年9月到2016年11月),百丽鞋类业务同店销售下降了13.4%。

持续下降的同店销售,使得百丽不得不以关店应对。2016财年,百丽鞋类零售网点净减少了366家,2017财年上半年,百丽再次关闭了378家鞋类店面,按此计算,2017年百丽几乎每天关闭两家店面。

庞大的店面和产业掌控力背后,是数量巨大的员工,持续上涨的员工成本,成为一大负担。

截至2016年8月底,百丽员工数为116810名,虽较2016财年底减少了2251人,但员工成本占其收入的比重已高达17.3%,而在2010年时,这一数字还仅为12.21%。

不只是百丽,同在港股上市的鞋企,达芙妮2016年营收为65.02亿港元,同比下跌22.4%,净利润为亏损8.19亿港元,上年同期为亏损3.79亿港元。2016年达芙妮销售点减少了1030个,降幅达17.36%。租金、人工及物流费用的持续上升,给其带来了巨大的挑战。

体量庞大的百丽在鞋类业务上的转身异常艰难,但通过代理耐克、阿迪达斯等,其运动品牌、服饰业务的收入持续上涨,2017财年中期其运动、服饰收入增长了14.9%,收入占比达到了56%。

百丽私有化后,究竟是涅槃重生,还是就此一蹶不振?无论如何,百丽总数超过11万名的员工都要面临一场巨大的变革。或许这将成为又一个经典的案例。

最近两年,港股私有化案例越来越多,尤其是深陷困境的产业,在衰落期往往会被大资本介入,私有化之后进行深度整合。私有化要约价格与此前的收市价格通常要有较大溢价才更利于方案推进,其中不乏获利机会,百丽较低的溢价其实是特例。

【声明】腾讯证券已取得该自媒体授权,再次转载需得到原自媒体授权。本文仅代表作者个人观点,与腾讯无关。
面包财经
原创深度财经分析,为价值而生。微信号:mbcaijing

专栏文章

联系我们

入驻申请

内容运营:HYdraHua (微信)

投诉建议:zhaoyang840731 (微信)

微信扫码 订阅专属投资管家
网上时时彩赌博 广东快乐十分自动投注软件 澳客手机彩票网网 全迅网新777 时时彩计划准的软件
六合彩86期开奖日期 金界百家乐的玩法技巧和规则 时时彩后3直选复式技巧 中国体育彩票超级大乐透走势图网易 时时彩评价 广东快乐十分公告 快乐吧银泰博彩 2012彩票软件那个最准 云南11选5开奖视屏 香港六合彩开奖结果代码 六合彩特码计算
百度